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我國股票市場的風險與收益分析
我國股票市場的風險與收益分析
摘要：我國股票市場從無到有、從小到大發展，而且只有十幾年的發展歷程。這種特殊性必然使我國的股票市場蘊藏著很大的不確定性因素。股票市場是一把“雙刃劍”，在有利的同時，又會產生許多不穩定性因素，特別是在國際化進程中的近幾年內，給我國不成熟的證券市場帶來很大的沖擊，這樣，必然會產生風險。鑒于此，本文對我國股票市場的收益與風險進行了探討。
關鍵詞：股票；收益；風險
一、我國股票市場收益與風險的分析
1、股票市場的收益
股票市場的收益問題是一個古老的話題。僅靠期望收益與成本的比較分析，無濟于事。由于市場中不確定性因素的影響，在很多情況下，期望收益遠大于成本，投資的最終收益還是不能實現。這里我們主要討論應得收益率來分析股票市場的收益。分析投資者的應得收益率時，先應該考察真實收益率、預期通貨膨脹率以及風險。投資者放棄了當前消費而投資，應該得到相應的補償，即將來得到的貨幣總量的實際購買力要比當前投資的貨幣和實際購買力有所增加。在沒有通貨膨脹和任何其他投資風險的情況下，這個增量就是投資的真實收益，也即貨幣的純時間價值。貨幣的純時間價值可以用某一確定的利率表示，它由資本市場上用于投資的貨幣供給與需求的關系確定。但是，假如投資者預期價格在投資期內會上漲，那么，他必須考慮通貨膨脹對貨幣購買力的影響，要求得到通貨膨脹的補償，以保持真實收益的不變。除通貨膨脹以外，投資者通常還會受到其他各種不確定因素的影響。假如投資者對投資的將來收益不能確定，那么他將要求對該不確定因素進行補償，即投資的風險補償。因為通貨膨脹也是一種不確定性，所以，通貨膨脹和風險補償的收益，又合稱為投資的風險報酬。
2、股票市場的風險
（1）股票市場的行情變化。股hTtp://www.solarmaxlimited.com票市場行情變化的因素很多，比如政治局勢，經濟周期，股市中的操縱等都可以帶來整個行情的大起大落。這種風險的一個共同點是不易被市場中的投資者事先預料，具有很大的突發性，對投資者造成的損失也是巨大的。（2）利率的變動。利率變動是影響股市價格的重要因素。它使貨幣供應量發生變化，從而帶來股市供求關系的變化，最終導致股票價格波動。（3）
匯率的變動。外匯匯率由于受制于各國政府貨幣政策，財政政策以及國際市場上貨幣的供給與需求平衡而頻繁變動。因此，當投資者投資于以外幣為面值發行的股票時，就要承擔貨幣兌換的匯率風險。（4）通貨膨脹、貨幣貶值。通貨膨脹、貨幣貶值給投資者可帶來實際收益水平下降的風險。在通貨膨脹條件下，隨著商品價格的上升，股票價格在一段時間內也是不斷上漲的。投資者的貨幣收入變化比以往的要多，而實際由于貨幣的貶值，投資者收益沒有增加反而下降了。（5）政策調整。國家政策變動往往引起股票市場的風險。比如利率調整，股票市場擴充規模的速度、國家關于抑制過度投機規范市場的有關政策、關系到財政收支的有關政策等等都會引起整個股票市場行情的波動，這種波動不但巨大而且往往令投資者事先無法預料。（6）企業的籌資方式。上市企業所需資金一般來自發行股票和債券兩個方面，其中債務的利息負擔是一定的，如果企業債務過大就會因公司資本利潤低于利息率而使股東可分配的股息減少。也就是說，當融資產生的利潤大于債息率時，債務給股東帶來的是收益增長;而當資本利潤小于債務利息時，債務越大股東的風險就越大。（7）偶然事件。自然災害，異常氣候，戰爭等可能引起諸如公司利潤下降、匯率的變化;政府的貨幣政策可能會導致匯率、利率波動;法律訴訟、專利申請、兼并重組、信用等級下降會引起股票價格急劇變化。這些偶然事件是投資者在進行投資決策時無法預料的，其劇烈程度和時效性因事而異。但不管如何，投資者必須承擔。（8）制度缺陷。這是我國股票市場所占份量最大的風險來源。主要表現為市場體系、證券市場制度、信息披露制度、監管制度、產權制度、證券發行制度、上市公司治理結構制度等的不完善。所有這些制度都是我國現在正處計劃經濟向市場經濟轉軌時期和不成熟的股票市場的產物，產生的風險是投資者必須承受且無法避免的系統性風險。
二、我國股票市場風險的防范措施
風險是客觀存在的，無論投資者選擇何種方式都不可能完全避開風險，但通過對整個市場、投資對象、資金實力、心理素質等方面的分析，采取恰當的投資策略與方法，就能夠在一定程度上分散風險、降低風險和防范風險。
1、防范購買力風險。防范購買力下降風險的股票投資的風險防范措施是:①選擇持有受購買力下降的負面影響較小的上游產品公司的股票。②隨時準備迎接因購買力不斷下降而最終帶來的經濟調整及各項緊縮政策的出臺。在股價上漲的
過程中保持對其上漲原因的冷靜判斷，千萬不要把購買力下降初始期的股價上漲當成經濟繁榮、股市牛市即將到來的征兆，而大量買入股票并長期持有，那樣風險是很大的。2、利率風險的防范。利率風險作為典型的系統性風險，最好的防范方法是建立在對經濟周期的發展階段的正確認識和分析基礎上的投資策略的調整。在利率尚未調整之前，察覺利率調整的可能和分析其方向、幅度，并據此做出買入或賣出股票的決策。利率上調往往是在購買力持續下降、通貨膨脹日漸嚴重的情況下出臺的政策，利率一旦上調，必然導致股市資金流入銀行存款，市場需求下降，企業經營進入艱難時期，股票價格在相當長一段時間內保持不斷下降的趨勢。最好的辦法是順市賣出股票，將一部分資金轉入銀行存款。如果利率一旦下調，情況則完全相反，此時及時買入股票，并堅定持股信心，不因小的波動而頻繁進出，則可能會有較大的獲利。3、經營風險的防范。
經營風險主要來自于對企業經營業績的忽視。上市公司由于經營管理水平不同，在經營業績上的差距很大，既有每股稅后利潤高達幾元錢的績優股，也有虧損股票。在市場異常火爆的情況下，垃圾股股價翻番，股市中的經營風險已經積累到相當高的程度，一旦市場轉為理性投資，持有業績不佳的公司的股票所承受的損失要大大超過市場總市值下降的幅度。投資者應學會分析公司的經營業績水平，放棄惡炒垃圾股的不良投資傾向，這樣就可以大大降低股票投資中的經營風險。
4、投資者自己的風險。投資者自己造成的風險是指由于投資人的錯誤操作而帶來的風險。①投資者往往在信息不準確的情況下盲目購入某種股票。這里不是指信息披露中的問題帶來的不準確，而是指投資人沒有去掌握準確的信息。為了防止這種風險，投資者要認真搜集和對待市場信息，不僅要注意個股的經營狀況、產品構成、資產變動，更要密切注視宏觀經濟形勢、國家經濟政策、政治局勢等的變化趨勢。不能聽信傳言，不能盲目跟風。②學習基本的股票投資知識和基本投資技巧，建立正確的投資理念。③謙虛謹慎、切忌浮躁、看清大市、精選個股，不可過分迷信技術分析，放棄短時間小幅度的差價變化，要清醒地看待自己的成功，市場永遠是變化的。
三、結語
總之，以上針對幾種有代表性的風險論述了其防范措施。其實股市風險錯綜復雜，其防范措施更是三言兩語無法談清楚的。對我國股票市場整體性風險的防
范與控制任務主要應由政府和證券管理機構來完成。特別是要在創造股票市場良好的運作環境，加強股票市場的法制建設，規范各類股票市場參與者行為，培養公眾的風險意識等方面做出更大的努力，唯有如此，才能將風險降到最低程度。 參考文獻：
1、陳六賢，《風險與收益對應論》，北京大學出版社，2008年6月出版
2、張亦春，《現代金融市場學》，中國金融出版社，2007年1月出版
3、王春峰，《金融市場風險管理》，天津大學出版社，2008年2月出版
4、王益，《資本市場》，經濟科學出版社，2007年12月出版
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