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難以復制的上海自貿區
上海自貿區自9月29日掛牌成立以來，全國各地蜂擁而入的注冊企業幾乎踏破門檻，甚至有人通過虛擬地址注冊自貿區公司，等待未來高價售賣。這折射出的是政府放松管制與民間習慣性監管套利心態之間的矛盾。 有業內人士向本刊記者說：“自貿區主要針對國際金融和海外貿易，但是我們國內企業注冊的特別多，外資實際行動的還不多，他們也很感興趣，只是在觀望實際的優惠能有多少。”根據日前出臺的負面清單，與外資企業產業指導目錄沒有太大區別，市場尤其關注金融方面的細則，利率市場化、資本項下自由流動等方面到底能有多大開放。 上海自貿區引起的熱情不僅引來內地企業的盲目搶注，而且各地也開始爭搶自貿區概念，深圳、天津、青島等地紛紛提出建立自貿區申請。從市場分析角度看，一方面，在上海自貿區還未“試驗成功”的前提下，自貿區很難進行全國推廣；另一方面，此自貿區非彼自貿區，上海獨特的條件可以讓它定位為未來國際性自由港、全球貿易與金融中心，其他地域的自貿區則需要找準自己的定位和特色。 人民幣境內離岸中心 自貿區在金融方面的改革備受關注，也引來不同聲音。有人認為做到金融自由化，區內利率、匯率放開，資本項下自由進出具有技術難度，會引起國內資金涌入自貿區，變相開放全國市場。 人民銀行副行長易綱向媒體表示，自由狀態下金融管控的困難性，使得金融改革需漸進進行。國務院參事、國務院發展研究中心金融研究所名譽所長夏斌強調，為避免自貿區對宏觀貨幣政策形成壓力，必須加大非自貿區相關金融改革。 對此，國內知名經濟學者孫兆東向本刊記者分析：“短期來看，自貿區會對人民幣進出起到帶動作用，最終形成一個匯率港。人民幣資金入區之后就相當于進入國際，應該會有柵欄、有院墻的。但是，仍然會有更多人民幣或境外資金進入這個區，從而形成一個自貿區的人民幣價格，這個價格和其他地區的價格可能是不一樣的，這有點兒類似于香港。香港人民幣兌美元價格比國內即期中間價都會高，如現在我們內地對美元是6.12，而在香港對美元是6.10。” 上海自貿區的投資來自于兩個方面，即外資與內資，通過政策優惠、匯率優惠及其他方面的商務便利，形成一個扎堆兒效應。“反過來自貿區人民幣匯率也會作用于內陸的中間價和即期價，會讓內地人民幣匯率價格更貼近國際市場，起到引導作用。”孫兆東說。 上海自貿區未來會成為境內的人民幣離岸市場，與世界上其他人民幣離岸市場相區別。如倫敦定位在人民幣的全球投資，亞洲的離岸人民幣更多是在香港，而上海會面向全球，讓人民幣走出去，最終讓人民幣在全球資本市場循環起來。上海自貿區是這些市場中唯一的境內市場，便利性更好、成本更低、效率也更高。 從這個角度講，上海自貿區對金融機構的重要性不言而喻。“上海自貿區非常適合金融機構進入扎堆兒，因為它是以金融帶動的自貿區。不僅包括商業銀行、證券，期貨也會是一個重頭。自貿區定位于國際貿易，而貿易就需要有一個交易平臺，需要有現貨和期貨，因而期貨公司聚集就不難理解。未來更多商品交易所也會進去，這是由現代金融支持貿易的規律所決定的。”孫兆東說。 事實證明，期貨公司在搶灘上海自貿區中行動積極，目前已有宏源期貨、廣發期貨、海通期貨、申銀萬國期貨和魯證期貨進入自貿區；交易所也在布局之中，甚至境外的波羅的海交易所都已在上海自貿區設立實體辦公室，為鐵礦石、煤、石油等大宗商品海運成本提供指數。港交所旗下的倫敦金屬交易所（LME）也有未來在自貿區內開展業務的意向。 上海自貿區成立之初，威脅香港、新加坡亞洲金融中心地位的言論就此起彼伏。上海最終會成為新的金融中心嗎？對此，孫兆東認為：“這是一個戰略性問題，取決于它能夠發展到什么程度，是一個小的區域中心，還是一個世界頂級的自由貿易港。” 由于上海自身獨特的條件加上背靠我國快速增長的經濟，因而上海自貿區應該立足于建成國際頂級的自由貿易區，成為世界的金融貿易中心。 獨特性難以復制 上海自貿區的設立不僅帶動了一系列自貿區概念股的連續上漲，而且促使全國各地紛紛擬申請設立自貿區，搶政策、搶制度紅利不僅表現在企業行為上，地方同樣不甘落后。如在長江經濟帶，繼重慶之后，有消息稱武漢也已開始為申請建立自貿區進行前期準備，而之前已有深圳、天津、廈門、青島等地進入申請名單。 就像一股流行風尚，形成了人人效仿的潮流。但再美的打扮也要適合自身條件，自貿區的實質并非僅僅是給政策，同時還有地域、經濟特色、定位等自身條件的限制。 對此，孫兆東認為：“可能自貿區的名詞會比較火，我建議不應該遍地去做，這還是有一個定位問題。上海自貿區是突出國際金融中心，其他的地區比如重慶，如果設立自貿區就應是相對面向歐洲絲綢之路方向的自由貿易。不論名字叫什么，定位是不一樣的，并且一定要有特色，沒有特色就不是對外的自由貿易。” 轉口貿易也是上海自貿區未來發展的基礎和巨大優勢。上海市外高橋保稅區、外高橋保稅物流園區、洋山保稅港區和上海浦東機場綜合保稅區本身就是為貨物貿易發展設立的海關特殊監管區域，今后可以與自貿區形成協同效應，促進貨物貿易的發展，并且反過來促進資本的聚集，這是上海自貿區不同于世界上大多數自由港、離岸金融中心的優勢所在，也是國內其他地方很難效仿的方面。 上海自貿區設立的背景是以“跨大西洋貿易和投資協定（TTIP）”和“跨太平洋貿易（投資）協定（TTP）”談判為標志的國際投資規則正在形成的過程中，自貿區內試行的“負面清單”等一部分內容就是未來TTP和中美投資協定的內容。我國需要提前為未來的開放鋪平道路、做好準備，并且在國際投資規則中體現中國的利益和話語權。“它（上海自貿區）發揮的作用越大，我國談判的地位就會越高。”孫兆東說。 我國當前面臨著美國QE（量化寬松政策）的退出，國際資本撤離新興經濟體的沖擊。上海自貿區的設立有利于進一步吸引外資進入國內，對沖這部分撤離效應。同時，未來游資進出境會更加便利，如何進行監管也考驗著管理部門。
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