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基金一季報暗扣投資玄機：抗跌就是收益[1]
五星級基金的分布呈現向少數基金公司集中的趨勢，很大程度上反映出基金公司之間整體投資研究能力的強弱對比，這一“優勝劣汰”的趨勢未來可能進一步強化，使強者恒強，弱者更弱。用“八仙過海，各顯神通”來形容今年一季度各只基金的表現或許再合適不過。
2008年一季度，上證指數連破5000點、4000點，跌幅高達34%。寬幅調整讓基金眾生相表現淋漓：一些基金從排名前十瞬間滑落到第三梯隊，甚至有基金從排名第二急降為倒數第三。
但與之對比鮮明的是，有些基金公司旗下基金卻能奪下多個“五星級”頭銜。雙方的差異因何而成？投資者在二季度又該選擇怎樣的基金進行投資？
五星基金集中化
在一季度大跌的洗禮中，就基金公司個體而言，華夏、華寶興業兩家公司整體表現突出。
最新的銀河證券開放式基金凈值增長率排行榜(截至3月28日)顯示，有來自18家基金公司的35只各類基金獲得一年期五星級評級。其中，華夏基金有7只入選，華寶興業基金則有5只基金入選，緊隨華夏位居第二。剩余16家基金公司則分別擁有1-2只不等的五星級基金，與華夏、華寶興業差距明顯。
據記者了解，華夏基金由于采取較為積極的波段操作策略，早在1月就開始逐步降低倉位，因而旗下幾只基金大都倉位較低，較為有效地規避了市場的系統性風險。華寶興業基金有關人士也透露，他們采用了較為積極的波段策略以及行業配置策略應對市場波動，使得旗下基金整體表現不錯。
值得關注的是，如果將銀河證券此次評級結果和一個月前進行比較，五星級基金的分布集中度明顯上升。
根據銀河證券截至2008年2月22日的開放式基金凈值增長率排行榜，來自20家基金公司的33只基金獲得一年期五星評級。擁有五星級基金數量最多的前四家基金公司一共擁有14只五星級基金，而一個月后，華夏和華寶興業兩家基金公司就擁有12只五星級基金。
華寶興業基金公司投資總監任志強向記者表示，旗下產品業績整體表現領先的原因首先在于，他們確立的“恪守投資邊界，策略勝過預測”的投資策略。
在宏源證券基金研究員蔣全看來，五星級基金的分布呈現向少數基金公司集中的趨勢，很大程度上反映出基金公司之間整體投資研究能力的強弱對比，這一“優勝劣汰”的趨勢未來可能進一步強化，使強者恒強，弱者更弱。
抗跌就是收益
有關統計顯示，一季度，所有271只可投資二級市場股票的基金凈值增長率均以下跌收尾，且跌幅少于10%的基金寥寥無幾，其中股票型基金僅有東吳雙動力(-6.99%)、華夏精選(-8.93%)、華寶增長(-9.27%)“幸免于難”，混合型有申萬巴黎盛利配置(-5.25%)、德盛安心(-8.59%)、華夏回報(-9.92%)。
這意味著，在上證指數跌幅高達34%的一季度，基金比拼的已不再是收益率，而是抗跌性。
根據銀河證券基金研究中心的統計，一些去年業績好的明星基金，今年一季度也無力與調整的市場抗衡，凈值受到重挫。單在股票型基金中，去年排名前十的基金就有4只在一季度末落在了第三梯隊。
其中落差最大的是中郵核心優選，該基金去年以194.06%的收益率排在第二位，但在今年一季度卻虧損27.91%，在可比的124只股票基金中排在第122名。
申萬巴黎盛利配置基金經理李源海指出，申萬巴黎盛利配置抗跌主要有兩個原因：一是去年9、10月份及時減持了高估的持倉品種，并在之后的調整市中保持較低的股票倉位；二是目前基金規模較為適當，在震蕩市中比較容易進行加減倉。
二季度選“基”策略
國金證券基金研究小組的有關人士向記者指出，從政策、資金供給、估值等角度分析，二季度股票市場環境將逐漸趨暖，股指未來幾個月存在階段性反彈的機會。
研究小組認為，從估值水平比較，以上證50指數為代表的大市值股票在估值上相對滬深300指數和全部A股具有比較優勢；從大小市值股超額收益長期運行變化的規律上看，目前也處于風格投資轉折的臨界點。
這位人士由此建議，投資者在控制基金組合風險的同時，可逐步增倉大盤類(適當兼顧成長類)風格的偏股票型基金產品。
他同時指出，二季度，成長類小盤風格基金將有較好的市場表現；指數型基金凈值將隨市場回暖而回升；有階段性操作機會的中小盤風格指數型基金表現仍將好于核心資產類指數型。
此外，創業板的推出對中小板指數存在擴容壓力，如果 【1】 【2】 下一頁
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