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低碳經濟背景下煤炭企業財務風險分析論文
一、發展低碳經濟對煤炭企業財務風險的影響
企業生存發展的時代背景發生改變，必然要求企業的生產經營目標隨之發生轉變，煤炭企業生產經營目標要由單一經濟效益目標向生態效益-經濟效益雙目標轉變。企業生產經營目標的轉變需要企業將籌資、投資、資金運營等各財務管理方面的目標進行相應的改變，這些外在、內在的改變必定會給企業的財務管理帶來潛在風險。
（一）低碳經濟對籌資方面造成的影響。主要表現為兩個方面：一方面，籌資難度加大，無法籌集足額資金改善煤炭企業的高碳生產經營模式。隨著“低碳經濟”的發展，衍生出了“低碳融資”的概念。低碳融資是指銀行業實施綠色信貸政策，促使金融資金流向低碳企業。為了規范這一融資行為，國家出臺了《綠色信貸指引》政策。對于多數從事煤炭生產和銷售的企業而言，主要資金來源于銀行貸款。綠色信貸政策的出臺徹底改變了低碳經濟背景下煤炭企業的融資環境，提高了融資門檻，加大了融資難度，給煤炭企業融資帶來了不利影響。另一方面，籌資數額增大，償債風險增加。在低碳經濟背景下，煤炭企業為了滿足國家、市場的要求，需要加大各種諸如清潔生產技術、節能減排技術、廢物利用技術等低碳技術的研發力度，然而這些項目的實施必然會加大企業的資金使用量，出現籌資數額激增的現象，加大煤炭企業的償債風險。
（二）低碳經濟對投資方面造成的影響。影響主要表現在投資回報風險的增加。隨著低碳經濟的發展，生態環境對煤炭企業的要求越來越高。然而，就煤炭企業而言如何揚長避短，研發和利用低碳技術為企業創收是一個極大的挑戰。雖然國際上提出清潔發展機制（CDM），認為發達國家有義務向技術不夠成熟的發展中國家提供資金援助和技術支持，但是就目前而言我國大多數煤炭企業自身的經濟實力、技術水平、研發能力較之還有一段距離。所以，在對低碳技術或設備的投資進行可行性研究時，很可能因為缺乏周密、系統的投資分析，或者所獲得的信息失真與滯后，也可能是技術要求不到位，而使得投資項目具有盲目性，形成企業直接的投資風險，影響項目投資回報，甚至拖垮企業。
（三）低碳經濟對資金運營方面造成的影響。低碳經濟除了造成應收賬款回收風險之外，還會造成運營成本上升。一方面，隨著生態環境的破壞愈加嚴重，政府、居民對污染的忍耐程度逐漸降低，發展低碳經濟刻不容緩。這使得煤炭企業對于環境治理的支出加大，運營成本也將隨之加大。另一方面，國家通過稅制轉型引導和調節煤炭企業節能減排。例如增值稅轉型、資源稅改革都增加了企業生產運營的成本費用，壓縮了煤炭企業的利潤，對煤炭企業財務管理造成極大影響。
�。ㄋ模┑吞冀洕鷮沙掷m發展方面造成的影響。在低碳經濟背景下，高污染、高能耗的煤炭企業如不能快速有效地轉變其生產運營模式以適應相關法律法規的要求，其未來可持續發展的可能性將受到極大威脅，這與傳統意義上的企業破產不一樣，煤炭企業的生存不僅受到市場影響，還受到國家法律以及宏觀政策的制約，所以低碳經濟對企業的可持續發展將帶來深刻影響。
二、低碳經濟背景下煤炭企業財務風險的特點
從前面的分析中可以看出，在低碳經濟背景下，煤炭企業財務風險的特點主要表現在固定資產投資增大；成本費用增大；資產負債率較高，流動比率較低；可持續經營風險加大等。
�。ㄒ唬┕潭ㄙY產投資增大。隨著我國經濟的快速發展，國民經濟對煤炭的需求也有所增加。一方面，煤炭企業為了滿足需求，擴大規模，加大了對固定資產的投資。另一方面，低碳環保也要求企業注重設備的環保性能，這無疑加大了企業對固定資產的投入力度，固定資產占用資金比率不斷增加。
�。ǘ┏杀举M用增加。煤炭企業生產加工過程復雜，生產環節較多，造成產成品成本費用較高。而當前發展的低碳經濟加大了煤炭企業對成本費用控制的難度。一方面企業需要加大科研投入，改良技術降低碳排放，以期達到要求。另一方面國家的多項稅制改革，如資源稅中提高了煤炭資源的稅率，增值稅的轉型等稅制變化都督促企業降低二氧化碳的排放。雖然從全社會的角度而言，國家宏觀政策能夠很好地引導企業向低碳方向發展，但是對煤炭生產企業而言，這無疑加大了企業生產運營的成本費用，加大了企業成本控制的壓力，壓縮了煤炭企業的利潤，對煤炭企業財務管理造成極大影響。
�。ㄈ┵Y產負債率高，流動率低。負債融資作為煤炭企業資金籌集的最主要來源，在低碳經濟背景下也不例外。煤炭企業為了能更快適應外部宏觀環境的變化，需要加大各種低碳技術的研發與運用力度，必然會加大企業的資金使用量，出現籌資數額激增的現象，利息壓力較大，同時大部分籌措的資金用于固定資產的建設，多數煤炭企業出現流動比率較低的問題，企業財務風險加大。
（四）可持續經營風險加大。在低碳經濟背景下，高污染、高能耗的煤炭企業的經營持續性不僅受到市場的影響，還受到國家法律以及政策的制約，也就是說，走低碳發展路線不是企業能夠進行自主選擇的，而是必須選擇的，因此，對煤炭企業而言，如不能快速有效地轉變其生產運營模式以適應相關法律法規的要求，其未來可持續發展的可能性將受到極大威脅。
三、低碳經濟背景下煤炭企業的財務風險指標體系
結合發展低碳經濟對企業財務風險的影響，以及低碳經濟背景下煤炭企業財務風險的特點，本文從償債能力、營運能力、盈利能力及發展能力角度構建煤炭企業財務風險指標體系。
�。ㄒ唬﹥攤芰χ笜�。一般而言，償債能力可以劃分為短期償債能力和長期償債能力。本文選取速動比率和現金債務比來衡量短期償債能力，利息保障倍數和長期資產使用率衡量長期償債能力。其中長期資產使用率為所有者權益和長期負債之和除以固定資產和其他長期資產之和。之所以采用長期資產使用率代替傳統的資產負債率來衡量長期償債能力，是因為煤炭企業財務風險的特殊性：一方面，由于煤炭企業生產經營需要投入大量的固定資產，而債務融資作為其主要的籌資手段，使得煤炭企業資產負債比普遍較高，盲目使用該比率衡量煤炭企業財務風險容易得出錯誤結論。另一方面，對于持續經營的企業而言，其償還短期、長期債務的最佳途徑是使用較高質量的流動資產，只有在企業瀕臨破產時才會考慮變賣固定資產，所以資產負債率中資產部分包含固定資產，這對大部分資產為固定資產的煤炭企業而言指標價值意義不大。因此選用長期資產使用率更符合煤炭企業的實際情況。
�。ǘI運能力指標。本文選取的衡量營運能力的指標主要有：存貨周轉率、應收賬款周轉率、流動資產周轉率、固定資產投資回報率、固定資產現金周轉率。其中固定資產投資回報率等于營業活動現金凈流量增加額與新增固定資產平均值之間的比值。固定資產現金周轉率等于經營現金凈流量與固定資產平均值之間的比值。本文采用固定資產投資回報率和固定資產現金周轉率代替固定資產周轉率，是因為，首先，對煤炭企業而言，固定資產投資占很大比重，設定一個指標定期衡量其投資回報情況很重要。其次，固定資產周轉率過于籠統，不能清晰地反映近期固定資產的投資回報狀況，主要是對整個固定資產進行評價。最后，企業利潤有被粉飾的可能，采用固定資產現金周轉率能夠較好地避免這一風險。
（三）盈利能力指標。結合煤炭企業的財務特點，本文選取了銷售凈利率、總資產凈利率、權益凈利率、每股收益及主營業務貢獻率作為衡量盈利能力的指標。其中每股收益主要用于規模狀況不同的企業間進行比較，有助于幫助煤炭企業進行橫向比較，確定自身位于行業的狀況。主營業務貢獻率則主要反映煤炭企業主營業務對企業利潤的貢獻狀況，便于消除投資活動的影響，評價煤炭企業的核心盈利能力。
�。ㄋ模┌l展能力指標。低碳經濟背景增加了對煤炭企業可持續發展能力及生態環境效益的考察，因此在設計煤炭企業的財務風險評價指標體系時，所考核的指標應該更加全面，不僅包括財務指標的考核，還應該引進發展能力指標。本文主要選取了凈資產收益率和資源儲量比率來衡量煤炭企業的發展能力。其中資源儲量比率是指采礦權和行業采礦權平均值的比值。對依靠開采自然資源進行生產經營的煤炭企業而言，資源的總儲量有限，誰擁有更多的采礦權誰就更有可能占領市場的主導權，因此資源儲量比率作為特色指標對衡量煤炭企業發展能力具有重要作用。
四、結語
低碳、環保是當今社會的發展趨勢，也是煤炭企業面臨的機遇與挑戰。本文基于這一時代背景，構建了符合煤炭企業特征的財務風險預警指標體系，力求為煤炭企業提供參考和借鑒。
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